如果您一直關(guān)注電氣行業(yè)的政策走向，那么不難發(fā)現(xiàn)“農(nóng)村電網(wǎng)”眼下已毫無爭議地成為政策的寵兒；如果您一直跟蹤電氣行業(yè)上市公司的財報，那么不難發(fā)現(xiàn)2011年涉及農(nóng)村電網(wǎng)改造的上市公司利潤率普遍提升。于是，農(nóng)村電網(wǎng)改造——這個被外界評價將耗資2000億元的市場——不可爭辯地成為股市熱炒的一大題材，涉及該題材的上市公司股價也被接二連三的利好政策推向了一個個高點。
1月5日，國務院常務會議決定實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程，提出在“十二五”期間，使全國農(nóng)村電網(wǎng)普遍得到改造，農(nóng)村居民生活用電得到較好保障；5月16日，國家發(fā)改委公布了《關(guān)于實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程的意見》，將年初提出的各項政策逐一進行落實�！兑庖姟愤�明確了相關(guān)配套政策措施，包括加大資金支持力度、完善農(nóng)網(wǎng)還貸資金管理、深化農(nóng)村電力體制改革，一場轟轟烈烈的農(nóng)網(wǎng)改造之路徹底拉開。
然而圍繞這個巨大的市場，上市公司業(yè)績是否如眾人所愿，實現(xiàn)大幅度提升？市場中有關(guān)農(nóng)網(wǎng)改造的諸多傳聞是否屬實？本刊記者進行了深入地調(diào)查和探討。
一探上市公司業(yè)績大幅提升？
農(nóng)網(wǎng)改造究竟可為電氣行業(yè)帶來多大的市場？或許每一位投資者均對此畫出一個大大的問號。
在回答這個問題之前，我們不妨先共同瀏覽這樣一組數(shù)據(jù)：去年7月，國家能源局曾召開全國農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工作會議，啟動為期3年的新一輪農(nóng)網(wǎng)升級改造，當時稱在3年期間農(nóng)網(wǎng)改造升級資金規(guī)模可能超過2000億元。而在今年伊始，多地公布了農(nóng)網(wǎng)改造的具體規(guī)劃：在西北，新疆今年計劃投資25.2億元實施422個農(nóng)村電網(wǎng)升級改造項目；在華北，山西“十二五”期間245億元升級農(nóng)村電網(wǎng)，每年平均耗資近50億元；在西南，廣西“十二五”期間將投資90億元升級改造農(nóng)村電網(wǎng)，每年平均耗資近18億元。從這些顯而易見的數(shù)據(jù)人們不難看出，從南到北、由東至西，農(nóng)網(wǎng)改造的熱浪正風風火火地席卷全國。
在這些資金中，如果按照60%～70%的比例用于電氣設備的購買（其余資金主要用于購買征地、鋼鐵、基建等方面），那么不難估算出，農(nóng)村電網(wǎng)究竟給電氣市場帶來了一場怎樣歡欣鼓舞的盛宴？！于是市場中便上映了凡涉及該題材上市公司股票瘋漲的一幕。
然而事實果真如此嗎？記者在采訪中了解到，僅僅以大環(huán)境為公司業(yè)績的判斷依據(jù)，實在難為精確。
記者仔細研究了配網(wǎng)領(lǐng)域上市公司2010年的財務報表后發(fā)現(xiàn)，其實配網(wǎng)板塊2010年毛利率普遍低于2009年，這也導致了板塊2010年報凈利潤的增速不及營業(yè)收入的增速。
一位不便透露姓名的證券分析師告訴記者：“這和電網(wǎng)公司的招標方式有著密切的關(guān)聯(lián)。農(nóng)網(wǎng)改造項目的招標大多是由各地方電網(wǎng)完成的，因此上市公司面對的市場大多是區(qū)域性的，面對的競爭對手也大多是地方性的中小企業(yè)，再加上低價中標的影響，上市公司由于質(zhì)量控制、原材料成本等較為規(guī)范，因此總體競爭優(yōu)勢體現(xiàn)得并不明顯�！�
由此我們不難得出以下幾個結(jié)論：第一，農(nóng)村電網(wǎng)市場較為分散，招標由各地方電網(wǎng)完成；第二，相比較而言區(qū)域性的地方企業(yè)更具優(yōu)勢，全國性的公司優(yōu)勢不明顯；第三，是否中標，取決于公司對于產(chǎn)品價格的處理，上市公司由于多方面的原因，優(yōu)勢不大。
因此，雖然得益于農(nóng)網(wǎng)改造升級，但上市公司是否有較大程度的提升，仍取決于不同公司的業(yè)務能力。所以，投資者在做出判斷之時，需對每家公司進入深入的了解，萬萬不可陷入題材股的盲目炒作中。
二探非晶變壓器迎來市場轉(zhuǎn)機？
一直以來，非晶變壓器由于產(chǎn)品自身存在的缺陷，面臨較大的推廣難度。然而在農(nóng)網(wǎng)改造意見中，政府首次提出積極推廣非晶變壓器，這是否將意味著非晶變壓器將迎來重大的市場轉(zhuǎn)機？
去年9月，國家能源局曾發(fā)布《農(nóng)村電網(wǎng)改造升級技術(shù)原則》，在該《技術(shù)原則》中明確指出，高壓及中壓配電網(wǎng)變壓器應選用S11型及以上節(jié)能變壓器或非晶合金變壓器。于是有關(guān)非晶變壓器的炒作鋪天蓋地。
今年5月《關(guān)于實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程的意見》的公布，人們再次將視線關(guān)注于非晶變壓器。因為此次《意見》中明確提出：農(nóng)村電網(wǎng)建設特別要求取消縣級供電企業(yè)代管體制，將地方財政支持的縣級供電企業(yè)劃歸到國家電網(wǎng)體系內(nèi)。對此，有分析認為，過去限于體制問題，非晶變壓器在農(nóng)村電網(wǎng)一直無法有效推廣，現(xiàn)在將有望加快農(nóng)村電網(wǎng)大規(guī)模淘汰高能耗變壓器，從而加快推廣非晶變壓器的使用。
然而現(xiàn)實情況果真如此嗎？
記者注意到一直致力于非晶變壓器市場推廣的置信電氣（600517）。去年下半年，該公司采用了新型非晶合金帶材的新產(chǎn)品在青浦工廠下線；市場方面，公司加大了對南方電網(wǎng)的市場爭取力度，順利入圍貴州電網(wǎng)和云南電網(wǎng)非晶配變指定合格供應商。不過記者同時觀察到，國元證券（000728）研究報告在其風險提示中指出：原材料價格上漲、新進入者的價格戰(zhàn)、兩大電網(wǎng)對非晶產(chǎn)品的推廣力度不夠。
其實，這正代表著所有非金變壓器企業(yè)當前的困惑：雖然國家政策明確給予“積極”支持，但用戶接受起來卻并未如此“積極”，兩大電網(wǎng)是否真正接受仍為未知數(shù)。
記者向業(yè)內(nèi)人士了解到，非晶變壓器雖然具有一定的節(jié)能效果，但由于成本較高，推廣起來難度非常大。據(jù)悉，非晶合金變壓器價格較高是由于其制造成本決定的。非晶合金變壓器的鐵心截面積比同容量的S11型大，鐵心重量相應要多出20%～30%，從而導致鐵心成本增加。非晶合金變壓器的銷售價格相比S11型硅鋼變壓器要貴30%左右，比S13型變壓器貴約20%。因此大范圍推廣非晶合金變壓器，對于資金一向緊張的農(nóng)村電網(wǎng)來說，確實是一個較大的挑戰(zhàn)。
采訪中記者了解到，現(xiàn)在大部分變壓器公司幾乎都開發(fā)出非晶合金變壓器產(chǎn)品，但銷量并非如人所愿。
一位不便透露姓名的公司總經(jīng)理告訴記者：“并不是我們不愿意推廣該產(chǎn)品的市場，的確用戶在接受起來比較困難。國家的推廣政策下來之后，還是要看用戶的執(zhí)行力度。如果在執(zhí)行中大打折扣，那么公司的非晶合金變壓器業(yè)務恐怕只好束之高閣了。”
因此，我們不難看出，非晶變壓器市場關(guān)鍵點并不在于國家是否出臺了有利政策，而在于電網(wǎng)公司能否真正接受，若電網(wǎng)公司依舊強調(diào)一次性的投入成本，那么對于非晶變壓器來說，前途依舊黯淡。
三探普遍收益的華麗之戰(zhàn)？
其實，對于此輪農(nóng)網(wǎng)改造是否有資金保證，人們絲毫沒有半點懷疑。
在今年5月國家發(fā)改委公布的上述《意見》中，對此輪農(nóng)網(wǎng)改造的資金來源給予了明確的說明：其中，中西部地區(qū)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程項目資本金主要由中央安排，東部地區(qū)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程項目資本金由項目法人自籌解決。鼓勵項目法人加大資金籌措力度，加快農(nóng)村電網(wǎng)改造升級步伐。這便意味著此輪農(nóng)網(wǎng)升級將“不差錢”。
那么如此巨大的市場容量，哪些公司會從中受益？
對此，業(yè)界的普遍共識是：農(nóng)網(wǎng)改造用于購買輸變電設備將占較大比例，其中包括變壓器、開關(guān)、電線、電纜等。由于農(nóng)村電網(wǎng)改造投資區(qū)域廣，電壓等級較低，在110kV及以下，電力一次設備公司普遍受益，但在中西部區(qū)域，中壓一次設備龍頭公司受益會相對明顯。
安信證券認為，農(nóng)網(wǎng)電壓等級主要集中在110kV及以下，對設備要求相對較低，單一設備廠商市場占有率低。農(nóng)網(wǎng)升級改造投資力度加大將使全行業(yè)受益，包括110kV及以下一次設備和變電站、配電網(wǎng)二次設備制造商。重點推薦的個股包括國電南瑞（600406）、思源電氣（002028）、許繼電氣（000400）。
業(yè)內(nèi)專家指出，新一輪農(nóng)網(wǎng)升級改造，還將兼顧電網(wǎng)科技含量的提高，提升配網(wǎng)節(jié)能效率、降低無功損耗，著眼于未來農(nóng)村三網(wǎng)融合與電網(wǎng)互動問題，這對電力設備商是很大的商機。
華泰聯(lián)合證券的報告指出，目前我國配電自動化主要有兩種方式，就地控制和遠程控制。其中，就地控制由于投資少、易于建設，所以非常適用于農(nóng)村電網(wǎng)。建議關(guān)注東源電器（002074）、正泰電器（601877）、鑫龍電器（002298）、森源電氣（002358）、科陸電子（002121），重點推薦北京科銳（002350）、置信電氣和安泰科技（000969）。
此外也有分析指出，此輪農(nóng)網(wǎng)改造還要解決目前農(nóng)村用戶的電量增長過快、電能質(zhì)量不高、可靠性差如人意的現(xiàn)狀，因此積成電子（002339）、特瑞德等公司也被列入受益的范圍之內(nèi)。
此次我國重新啟動大規(guī)模農(nóng)網(wǎng)升級改造工程，距離上一次建設已有6 年時間，因此大面積的建設也將帶來配電領(lǐng)域公司業(yè)績普遍的水漲船高，因此，如何在這個頗具競爭實力的“題材”中，挑選出一只只“黑馬”，著實需要敏銳地觀察力。
不過，毋庸置疑，從板塊今年一季度表現(xiàn)出強勁的增長勢頭來看，不得不說，配電網(wǎng)確實是今年值得期待的一個很重要的板塊。
